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弃守转攻迎选绩

2020-07-08

第13届全国大选落幕,先前的政治阴霾一扫而空,焦点转回经济和股市。

随着国阵成功捍卫执政权,意味着国阵政府主导的财政改革、大型基建发展计划,以及各项亲商策略,势必将延续下去。


因政治风险而遭受投资者冷对的股市,也将重振雄风,与国阵发展策略相关的概念股,因不利因素消退、前景之路明朗,再度重获券商和投资者青睐。

新政府的未来大计,你做好迎接准备了吗?

政府须兑现竞选宣言

国阵虽在本届全国大选保住执政权,但国会多数优势却再度降低,这一仗显然是“惨赢”。

但可以肯定的是,国阵政府的经济改革大计,诸如经济转型执行方案(ETP)和政府转型政策(GTP)计划,还有竞选宣言中的承诺,都需兑现及执行。


当然,被归类为“较不亲民”的消费税、补贴降低等策略,预期执行日程会稍往后移,以便稳固民众情绪。

要说过去一年的经济和股市环境,“大选”两字左右着各方考量。

先前,为了大选来临,政府放缓一些政策执行,抑或是大派糖果,以维持人民支持力。

大选情绪亦反映在股市上,相较于其他区域股市,马股今年至今走势更显消极及落后。

“5‧05”这重大投票日,为我国第13届全国大选划下句点,政治风险骤然降低,各界已蓄势待发。

综指年底上看1900点

最先发动的便是股市投资者,在投票日的第二天,富时吉隆坡综合指数一度飙升约130点,冲破1800点大关,刷新马股盘中纪录。

券商普遍认为,这是因为市场早已将选后的各种结果纳入考量,并反映在股市上,而国阵再度赢得执政权,也代表当前国家政策保持不变、风险消退,股市应声上扬。

马股接下来涨势持续,部分券商看好年杪前综指可站稳在1800点位置,更有外国券商设下高达1900点的目标。

此外,国阵执政优势虽被挑战,但经济学家与分析员普遍预期,策划中的政策料维持不变,包括经济转型执行方案、依斯干达特区、电力领域改革、补贴降低等。

当然,投资者也积极从这些政策预期中寻找蛛丝马迹,探寻投资方向。

这也是为什幺关乎这些发展的概念股,早前曾因政治风险缠身而遭受卖压,如今却跃升为“钻石股”,相关的建筑、油气、产业、银行等股的春天再度降临!

这也意味着,保守的抗跌策略时期过去,投资者是否做好准备来个“大翻转”,好好调整手上心水股组合了呢?

符合维持现状预期

第13届全国大选落幕,国阵以133个国会议席守住执政权,普遍符合市场在选前所作出的“维持现状”预期。

同时,国阵本届也重夺吉打州政权,不过,吉兰丹、槟城和雪兰莪依旧由民联收获,后者本届多攻下7个议席,共89个议席,比国阵少44个议席。

不过,国阵在霹雳和登嘉楼两州稍有风险,因为与民联之间的州议席差距2至3席,一旦有跳槽事件发生,则政权受到威胁。

政治风险尚存

全国大选结束,“改朝换代”没法实现,但我国经济与股市环境仍存有部分政治风险。

年杪巫统党选

犹记得前首相敦阿都拉,在2008年第12届全国大选无法巩固三分之二议席优势,而被迫在2009年党选时提早退休下台,以对不佳的战绩负责。

来看本届大选,国阵仍无法重夺三分之二议席,虽成功取回吉打州执政权,但雪州依旧沦陷,国阵高层恐有生变。

巫统主席和副主席,向来是我国正副首相人选,现任首相拿督斯里纳吉是否会被“逼宫”,年杪的巫统当选自有分晓。

在野党策划变天

2008年大选之后,民联领导人安华曾宣称在9月16日发动政变,也就是俗称的“9‧16变天”。

当时,安华指有多位国阵国会议员同意过档,让国阵领导层大吃一惊,当时急忙将多位议员送出国以防政变。

如今,民联的议席较上届来得多,“变天”计划是否卷土重来?也是国阵的忧虑。

宏观经济

焦点转经济 财政改革为首

券商普遍认为,国阵继续执政,意味着未来12个月将维持早前政策不变,另一个焦点则是要兑现竞选时所许下的诺言。

所谓的政策续行,包括经济转型执行方案、政府转型政策,还有财政改革策略。

肯纳格投资研究经济学家万苏海米指出,国阵的当前责任,是确保大型基建工程循序完成,包括公平地释出、准时竣工,成本也不会超支。

“同时,他们也必须放更多心力在公共服务效率上,降低犯罪率和改革教育系统。”

继续派糖果

国阵必须继续兑现的承诺,包括:
●在一个大马人民援助金计划下,每年派钱予低收入户和个人;
●将车价逐步降低20至30%;
●在全国补助建造100万户可负担房屋等。

经济影响或效益

万苏海米指出,这些承诺的兑现,将促使财政营运开支(OPEX)在中短期内攀高。

“2012年的财政营运开支,已上扬11.5%至2055亿令吉的记录高点,占国内生产总值(GDP)的21.9%。以目前政府的开支和上述承诺来计算,不意外今年财政营运开支将会再提高5至10%。”

政府原本的目标,是要将财政营运开支降低0.3%。

“要如何抵消营运开支走高,仰赖政府的财政整合计划,主要会是在降低补贴。”

降低补贴

民联在竞选期时放话若执政则会调降油价、电费和水费,而这一切都与国阵的计划背道而驰,也对国阵在往后下决策时造成一定压力。

“汽油和天然气补贴成本,去年料达252亿令吉,今年料冲破300亿令吉大关。随着全球经济将在下半年回温,相信国阵最快会在今年末季恢复执行补贴整合计划。”

补贴整合计划是政府在2010年推介,但2011年6月通胀率攀上3.5%的27年新高,促使计划暂停已有两年多。

经济影响或效益

根据原有计划推算,万苏海米预见政府每6个月将汽油和柴油价格上调10仙,液化石油气(LPG)则每年提高20%。

调降油价实属当务之急,因全球油气业面临供过于求的局面,原油价格恐有下行风险;而我国油气企业对财政营收贡献超过三分之一,企业收入减少势必将影响政府收入。

财赤料收窄至4.2%

“在考量降低补贴的时间和幅度后,我们预计今年财政赤字将从去年的4.5%,收窄至4.2%,依旧高于官方4.0%的目标。”

推介消费税(GST)

为了实现大选时所作出的承诺,政府营运开支势必提高,加上汽车税务和油气业的收入降低,不排除政府将祭出久等的消费税(GST),作为替代营收来源。

万苏海米表示,政府早前指出,低收入阶层和小本生意人或将免于被征消费税。随着新加坡和澳洲过去成功推行消费税,抵消国家收入下滑的不利因素,大马很大可能在2014年正式推介消费税。

经济影响或效益

万苏海米预计,政府最初将消费税率设于5至7%之间,而后允许在公司和个人所得税中逐步降低,这也会鼓励更多海外直接投资的注入,整体而言可带动经济增长。

不过,消费税执行的最初一年,可能会影响我国经济增长。澳洲在执行消费税的6个月后,面临超过10年来首次经济萎缩。

“若消费税在明年第二季推介,我们相信内需动力将放缓,但有望在末季逐步回温,这也可能促使我们下调原本预期的5至5.5%经济增长率。”

隐藏财政风险

联昌国际投资研究首席经济就学家李兴裕则指出,经济转型执行方案在中期内持续支撑我国私人界投资增长,加上内需的持续增长,预计今年国内生产总值可达5.5%增长。

“不过,改革动力则会遭受阻扰,在经过多月的政治斗争后,政府的政策改革步伐缓慢,加上担忧政治上的强力反弹,不亲民的举措如消费税和降低补贴都会有所展延,这对财政巩固计划来说稍有风险。”

“连带负债”增长

另外的财政风险,则是隐藏的“连带负债”(Contingent Liabilities)。

万苏海米指出,国际货币基金(IMF)曾在大马报告中点出,政府的“连带负债”不明确,但却处于增长态势中。

“这包括国家对政府机构贷款和债务的担保,尤其是2009年后交通和基建工程增多。”

他认为,这些隐藏财政风险,将威胁国家财政能力和长期增长展望。

大马经济正面功能

2013年经济增长

料处于5至6%的稳健涨幅,归功于强劲的私人投资,包括经济转型执行方案、新加坡投资流入依斯干达特区;我国也拥有稳健的私人消费需求、低通胀率和失业率。

财政地位强稳

公共外债占国内生产总值1.9%的低水平,政府承诺过通过消费税和补贴改革,执行财政巩固,预计今明两年经济增长率为4%和3%。

弃守转攻迎选绩

股票市场

上修年杪综指目标 高贝他政治股后市看起

整体来说,国阵保住江山,对股市来说是略微正面,不仅“惊吓”程度较2008年来得少,而且政治风险也随之消散,鼓励投资者放心进场。

经过2008年大选一役,市场早已将大选各种潜在成绩纳入考量,普遍认为国阵无法重得三分之二多数议席,但能保住简单多数议席。

这也是为什幺大选后的首个交易日,综指不但没有重演2008年时的暴跌,或是触发跌停板断路机制全场暂停1小时的窘境,反而直接冲破1800点大关,刷新历史新高记录。

大选后,各家证券行的新投资策略报告齐发,不外乎是看好马股未来涨势,更多的是调涨年杪综指目标。

同时,随着大选落幕,意味着投资者如今可采取更积极的策略,保守的抗跌策略已不再适用,更多券商建议的是转看高贝他周期股项,特别是与政府财政改革息息相关的领域或概念股。

弃守转攻迎选绩

外资续撑托

在大选前,本地散户和机构投资者纷纷离场,而马股依旧能处于高位,靠的是外资的强力注入。

根据大马交易所数据,外资今年成为马股主要净买入者,截至周四(5月9日)净流入高达143亿令吉,单是4月以高达51亿令吉。

除此之外,外资强劲流入还可从马股外资持股比例数据来看,截至今年3月杪时已占市值的24.3%,是自2007年亚洲金融风暴后的最高水平,当时的记录为27.7%。

安联投资研究主管程宏扬预计,这股强劲的外资流入态势,有望持续至2013年杪。

“这归功与美国和日本的持续宽松政策,但到明年初时,联储局可能开始降低购债规模,游资则会逐渐减少。”

落后区域马股补涨

券商普遍看好马股今年涨势,不仅仅是选举后市场再度活络,也是因为马股今年至今大幅落后区域市场,因此,还有庞大上升空间奋起直追。

东协10国计划在2015年前达到东协经济共同体(AEC),让东南亚各市场增添魅力,尤其是各国采取宽松政策,促使市场更多游资,而这些游资更是选择流入到这发展潜能无限的东南亚市场。

不过,马股受制于国内的政治风险而在今年无法大肆发挥,如今可搭上“东协顺风车”,一路走高。

联昌国际投资研究主管黄大任也指出,综指去年和今年至今显着低于区域股市。马股的本益比通常会较区域股市高25至30%,但目前的溢价已收窄至20至25%。

截至9日(上周四)闭市,综指今年至今增幅只有4.57%。

不过,邻国股市涨幅更高,菲律宾涨23.77%、印尼升17.9%、泰国涨16.47%,以及新加坡扬8.39%。

InterPacific研究主管冯廷秀指出,随着马股政治忧虑解除,有效激励投资情绪,特别是外资,因此看好马股中短期走势。

大马股市正面功能

■马股目前在14倍的先行本益比交易,相等于10年中值;相较于东协市场,先行本益比已降低3%,落后于其他新兴东协市场;
■还有大笔本地机构的基金因市场波动而按兵不动,通常本地机构占平均每日成交值的50%;
■我国银行体系仍有约3100亿令吉的多余资金,可被股市吸收;
■金融市场每日多余游资超过100亿令吉;
■政治风险消退,本地投资者积极入场,外资持续净买入。

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选后投资策略

建筑股5年荣景

民联早前称,若执政将会重新评估捷运计划(MRT)相关合约,并停止征收大道收费;如今,国阵成功守住江山,意味着相关公司所面临的风险也降低。

肯纳格投资研究联席总监陈建尧指出,建筑领域可继续表现强稳增长,繁荣景观至少会持续长达5年。

兴业投资研究也指出,金务大和IJM涉及主要大型基建工程,也拥有大道业务,如今合约被取消的风险消失无踪,未来更是备受看好。

首选股

金务大(Gamuda,5398,主板建筑股)
潜在百亿工程

金务大在捷运计划有举足轻重的角色,是双溪毛糯—加影捷运的地上工程发展伙伴,也和马矿业(MMCCorp,2194,主板贸服股)联合获得83亿令吉的地下工程。

公司在未来12个月,有望取得超过100亿令吉的新工程,包括隆新高铁计划,和柔佛至新加坡捷运计划。

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IJM(IJM,3336,主板建筑股)
瞄准西海岸大道

涉及双溪毛糯—加影捷运的主要高架天桥配套,未来有机会标得更多捷运和隆新高铁工程,预计下半年可见更多新合约颁发,特别是西海岸高速大道。

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金轮(Kimlun,5171,主板建筑股)
受惠依斯干达捷运

随着一些大型股已接近目标价格,如金轮企业的小型股魅力倍增,新订单将推动更高收益表现。

同时,该股不仅是依斯干达特区的直接受惠者,也是捷运概念股之一,提供节段箱梁和隧道衬砌服务。

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产业领域等待重估

选前的套利活动促使产业股估值走低,如今大选结束,投资情绪更偏向高贝他股项,产业领域是最佳选择之一。

此外,产业拥有强稳的基本面,受益于人口增长周期和稳健的经济增长率,而连接柔佛新山和新加坡的捷运发展、巴生谷捷运计划、隆新高铁、槟城第二大桥,都有助于激励周边地区的产业需求与价格。

同时,产业领域料将迎来更多上市、联营、地库购买和并购活动。

首选股

马星(MahSing,8583,主板产业股)
下半年买气回归

马星集团计划在巴生谷、依斯干达特区和沙巴购入更多地库,未来的购地和新产业计划推介,都有助于推高股价走势。

去年公司产业销售额达25亿令吉,今年目标为20%增长,下半年产业买气回归料可有所贡献。

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UEM置地(UEMLand,5148,主板产业股)
依区最大赢家

作为国库控股的产业臂膀,UEM置地控股是依斯干达特区的最大赢家。

近期,该公司推出规模4500英亩的努沙再也门户(Gerbang Nusajaya)新计划,在依斯干达特区的前景备受看好。

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银行金融迎头赶上

随着大选落幕,资本市场不再充斥大选阴霾,银行领域涨潮得以维持,一些落后大市的股项有望迎头追上。

之前,不少人担忧大型工程的需求降低,进而影响投资和借贷活动,但如今这类担忧已消除,本地银行领域的基本面依旧强稳。

同时,本地银行的资产负债比例,大部分已符合巴塞尔III的规定,市场流动性良好,资产品质亦有所保证。

首选股

马银行(Maybank,1155,主板金融股)
转型融资支持

作为我国银行龙头,马银行如今不再局限在本地市场,而已往区域逐步扩展视野版图,特别是经济增速极快的印尼市场。

同时,马银行也受惠于经济转型执行方案的融资活动,商业贷款复苏亦支撑马银行未来增长魅力。

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兴业(RHBCap,1066,主板金融股)
跨国交易拓财源

兴业资本并购侨丰投资银行后晋身东协投资银行区域佼佼者,有效将未来收入来源扩展至跨国界交易。

虽然此并购案稀释2013财年每股盈利,但从2014财年开始可激励每股盈利表现。另有望在今年上半年将完成收购Mestika银行,正式将触角延伸至快速增长的印尼市场。

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联昌(CIMB,1023,主板金融股)
本益比料回稳

由于掌舵人拿督斯里纳西尔是纳吉胞弟,让联昌国际在这场大选更受瞩目。

随着政治不稳定因素消除,投资者将回归联昌国际基本面,增长前景乐观,该股本益比估值目前仍落后竞争对手约12至15%,预计未来走势将回稳。

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油气领域蓄势待发

政权未有转移,油气领域宏观展望维持正面,提炼与石化工业综合发展计划(RAPID)、柔佛南部天然气终站计划,加上沙巴和砂拉越的天然气项目,将为油气领域提供更多合约。

除此之外,油气业的利好因素,还包括国家石油(Petronas)的3000亿令吉资本开销计划,未来将可见合约释出陆续涌现。

首选股

戴乐(Dialog,7277,主板贸服股)
上下游占优势

戴乐集团的优势之一,是涉及上下游两边业务。

在经济转型执行方案亦有一席之地,参与Balai小型油田和Bayan油田工程。

除了稳健的工程,公司料也可在国油的提炼与石化工业综合发展计划下受惠。

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沙肯(Skpetro,5218,主板贸服股)
钻井业效益待反映

沙肯石油也是因为掌舵人涉及政治人物,而遭投资者在大选期间冷淡对待。

实际上,沙肯石油基本面相当强稳,Berantai小型油田稳定营运中,而市场也还未完全反映Seadrill钻井业务并入后所带来的效益,未来股价仍有大幅上扬空间。

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